□姜 珊
11月14日，深港通相關技術系統(tǒng)正式上線。意味著離深港通的正式啟動又近了一步�！吧罡弁ā笔巧罡酃善笔袌鼋灰谆ヂ�(lián)互通機制的簡稱，指深圳證券交易所和香港聯(lián)合交易所有限公司建立技術連接，使內地和香港投資者可以通過當?shù)刈C券公司或經(jīng)紀商買賣規(guī)定范圍內的對方交易所上市的股票。在此之前，國內在2014年11月已經(jīng)先行開通了“滬港通”。
為何上交所和深交所都要和香港股票交易所開通互聯(lián)機制
這里不得不介紹香港證券交易所和香港證券市場。香港證券市場是個開放的市場，既有中資股，也有日本、柬埔寨等國家的企業(yè)赴港上市。在過去的十幾年間，有大量中國新經(jīng)濟的代表赴港上市，催生了香港證券市場的繁榮，如騰訊控股自2004年上市以來股價漲幅超百倍。在市場機制方面，香港證券市場成熟且自由：T+0交易靈活操作，有利于投資者及時把握市場機會；有做空機制，正向反向均有機會獲利；可通過保證金業(yè)務獲得杠桿收益；還可以打新融資、新股配售；香港市場實行注冊制，上市條件寬松，創(chuàng)業(yè)板無盈利要求。無需經(jīng)監(jiān)管部門審核，IPO發(fā)行采用網(wǎng)上申購和國際配售相結合的方式。在運行特征方面，香港市場機構資金占比較高，達到61%。海外資金占比較高，達到46%，以美國、英國和歐洲為主，內地資金占比11%。香港經(jīng)濟基本面更多受中國內地、海外因素的共同影響，香港本地的影響反而較小，資金面也更多受海外因素的影響，港股比A股更容易受到海外市場情緒的擾動。由此可見，與A股市場相比，香港證券市場有著A股市場不具有的優(yōu)勢，滬港通和深港通的開通有利于內地資本市場進一步學習和借鑒香港成熟的發(fā)展經(jīng)驗�？晌嗑惩忾L期資金進入A股市場，改善A股市場投資者結構，促進經(jīng)濟轉型升級。
深港通啟動對A股有何影響
深港通的啟動對A股市場的短期影響可以參考滬港通開通時對A股市場的影響。2014年末，自滬港通開通公告發(fā)布以后，滬指當日走出單邊上揚，收盤上漲2.30%，深成指上漲2.13%。10天的平穩(wěn)期后，藍籌齊齊走高，其中證券板塊指數(shù)從1030點上漲至2255點，漲幅高達119%，還帶動了銀行、保險等金融股。滬指用了2個月左右時間從2418點攀升至3406點，漲幅達到40%左右。滬港通運行兩年來的資金格局，也可以作為預判深港通未來資金流動的參考。滬港通開通初期，“北上”總額度及每日額度使用率總體高于“南下”，被市場稱為“北熱南冷”。2015年3月底，中國證監(jiān)會發(fā)布公募基金參與港股通有關政策后，港股投資需求進一步提振，資金凈流出逐步提高，北上及南下資金規(guī)模趨于平衡。從2015年底開始，南下資金超過北上資金。尤其是在今年5—6月，港股通凈買入增幅較大。此后，北上及南下資金規(guī)模又大致相當。業(yè)內人士分析稱，資金總是要追求回報最大化，深港通開通后，資金出現(xiàn)單向流動的可能性不大，而是會如滬港通那樣出現(xiàn)階段性變化。除了估值差異外，更要看兩個市場的相對表現(xiàn)。
深港通給投資人帶來哪些便利
深港通對投資人最直接的影響就是，投資人可選擇的股票更多了：內地投資人今后購買H股又將多了一條渠道，購買H股將更加方便，香港投資者也能購買之前買不到的A股中的深證股。長期以來，A股和H股之間一直存在市場價差。同一家公司的股票，在A股市場會比在港股市場貴很多。滬港通開通時，曾有人預期這種價差會迅速縮小甚至消失。然而，兩年來的情況顯示，兩市價差依然存在。深交所有關負責人認為，A股和H股存在市場價差的根本原因在于，內地與香港市場相對獨立，股份不能相互轉換，套利機制不暢，短期內深港通消除市場價差的可能性較小，但長期來看，深港通開通之后，兩地市場聯(lián)系將日趨緊密。因此，未來A股和H股股價價差將逐步縮小，今后投資者購買股票將節(jié)約更多的成本。
值得投資者注意的是，參與深港通，需要了解兩地股市的制度性差異。香港市場也可能存在財務造假的上市公司，也有不少通過各種手段出老千、欺詐中小股東、掠取市場財富的大股東大莊家。如果盲目投資，小股東可能會上當受騙，而且往往訴訟無門，難以舉證。因此，在投資港股時，投資者應選擇自己了解的股票標的。
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