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□姜 珊

FOF（Fund of Funds），即基金中的基金，是一種專門投資于其他證券投資基金的基金。與開放式基金最大的區(qū)別在于基金是以股票、債券等有價(jià)證券為投資標(biāo)的，而基金中的基金是以基金為投資標(biāo)的，它是結(jié)合基金產(chǎn)品創(chuàng)新和銷售渠道創(chuàng)新的基金新品種。

各家基金公司積極籌備FOF基金

在公募基金沒有相關(guān)產(chǎn)品之前，國(guó)內(nèi)的FOF均為私募FOF，投資門檻為100萬元，申購(gòu)和贖回機(jī)制與普通陽(yáng)光私募無異，主要通過券商或信托渠道。6月17日，證監(jiān)會(huì)出臺(tái)《公開募集證券投資基金運(yùn)作指引第2號(hào)——基金中基金指引（征求意見稿）》，將公募FOF基金列為發(fā)展目標(biāo)，公募基金備戰(zhàn)FOF的大幕就此拉開。

近3個(gè)月，對(duì)于FOF這片藍(lán)海，各基金公司在人員配備和產(chǎn)品方案上加以資源投入。多數(shù)公募已準(zhǔn)備好基于不同投資策略的FOF產(chǎn)品方案。部分基金公司甚至已進(jìn)入FOF基金初步交易和運(yùn)作的試運(yùn)營(yíng)階段，涉及模擬交易、風(fēng)控、客戶承受能力測(cè)試等。據(jù)了解，泰達(dá)宏利基金對(duì)FOF的定位是為客戶創(chuàng)造相對(duì)持續(xù)、穩(wěn)定的絕對(duì)收益。目前已經(jīng)儲(chǔ)備了多類不同的FOF策略，完成了相關(guān)回測(cè)，并在持續(xù)跟蹤模擬組合表現(xiàn)。建信基金已組建了衍生品與量化投資部，即為公募FOF投資管理部門。該部門根據(jù)不同的投資目標(biāo)及投資需求，設(shè)計(jì)出多條FOF產(chǎn)品線，并且在專戶進(jìn)行了試點(diǎn)，嘗試與部分銷售平臺(tái)合作進(jìn)行FOF產(chǎn)品推薦。具體投資方向，既有內(nèi)部基金組合同時(shí)兼顧外部公司基金產(chǎn)品。

FOF基金對(duì)比其他開放式基金有一定優(yōu)勢(shì)

FOF基金有風(fēng)險(xiǎn)較小、成本低的優(yōu)勢(shì)。不少投資者對(duì)基金的投資并不熟悉，尤其對(duì)于投資基金的新手來說，面對(duì)市場(chǎng)上幾百種差別不小的基金，個(gè)人挑選的難度和風(fēng)險(xiǎn)都不小，許多投資者為了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，總想什么類型的基金都買一點(diǎn)，但選購(gòu)多只基金所帶來的成本也相對(duì)較高。而FOF實(shí)際上就是幫助投資者一次買“一籃子基金”的基金，F(xiàn)OF可以通過對(duì)基金的組合投資，大幅度降低投資基金的風(fēng)險(xiǎn)。例如如果股市在底部，那可能未來股票型基金會(huì)有較好的優(yōu)勢(shì)，F(xiàn)OF會(huì)配一部分股票型基金，如果PE或者創(chuàng)業(yè)基金很火，那么FOF會(huì)更多地配置一些這方面的基金。FOF將自己的投資人群鎖定在風(fēng)險(xiǎn)偏好較低者這一行列，也顯示了其相對(duì)于其他基金的穩(wěn)定性。通過專家二次精選基金，能夠有效降低非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。

FOF基金管理人該如何選擇

FOF基金是否能為投資者獲得良好收益，主要取決于基金管理人，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，投資者在選擇FOF基金管理人時(shí)需要把握以下幾點(diǎn)。一是看管理人是否進(jìn)行收益補(bǔ)償。目前市場(chǎng)上的FOF產(chǎn)品中，有些產(chǎn)品的管理者以一定的自有資金參與，并且承諾當(dāng)委托投資者的本金出現(xiàn)虧損或未達(dá)保障收益時(shí)，管理者以自有份額資產(chǎn)或者收益進(jìn)行補(bǔ)償。在運(yùn)作水平相當(dāng)?shù)那闆r下，管理者參與的自有資金越多，投資者的資金安全性就更有保障。二是應(yīng)當(dāng)選擇FOF產(chǎn)品定位清晰的基金管理人，以避免FOF產(chǎn)品的風(fēng)格偏移。投資者在投資FOF基金之前要考察FOF基金管理人是否專注于FOF業(yè)務(wù)，應(yīng)當(dāng)選擇專注于FOF業(yè)務(wù)的基金管理人。三是應(yīng)當(dāng)審慎考察FOF基金管理人的投資能力，了解其投研團(tuán)隊(duì)實(shí)力，考察其是否具備發(fā)現(xiàn)優(yōu)秀私募基金、構(gòu)建優(yōu)質(zhì)投資組合、動(dòng)態(tài)跟蹤調(diào)整的能力等，多方面了解FOF基金管理人的專業(yè)程度。

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